La Financiación Privada de la Descarbonización y la Eficiencia Energética
La descarbonización, la sostenibilidad y la eficiencia energética son ejes prioritarios en la agenda política y empresarial, e implican un volumen ingente de inversiones que deben ser planificadas y acometidas, y por lo tanto, unas necesidades de financiación crecientes.
Enmarcado en el lema “Put Energy Efficiency First”, recientemente la UE ha aumentado el objetivo de eficiencia energética a 2030 con la aprobación en octubre de 2023, de la nueva Directiva (UE) 2023/1791 de Eficiencia Energética y la propuesta de nueva Directiva de Eficiencia Energética en Edificios, esta última actualmente en proceso de revisión. Lo anterior, en el contexto del paquete de medidas “Fit for 55”, con propuestas para reducir las emisiones en el 55% con respecto a los niveles de 1990 de aquí al 2030, y el Plan RePowerEU. A nivel nacional, la revisión del PNIEC, la aprobación de las hojas de ruta del autoconsumo, del biogás y biometano, y del hidrógeno renovable avanzan en la misma línea.
Igualmente, en este año 2023, se ha aprobado el Real Decreto 36/2023 del Sistema de Certificados de Ahorro Energético, los CAEs, siendo estos últimos valorados como una clara oportunidad para el desarrollo del mercado de eficiencia energética en España, y en particular, un fuerte impulso a las inversiones privadas en esta materia. El principio asociado a los CAEs, es que las inversiones en eficiencia energética mejoran efectivamente su rendimiento económico – financiero, dado que pasan a tener, además del retorno habitual asociado a los ahorros energéticos generados por las mismas, una retribución adicional en forma de CAEs, mejorando igualmente sus posibilidades de financiación. De acuerdo al Observatorio de la Eficiencia Energética 2023 - patrocinado entre otras empresas por BDO y recientemente publicado en el 1er Congreso Nacional de ANESE -, se espera que un volumen superior a 12.000 millones de euros puedan ser movilizados sólo con esta nueva modalidad de inversiones con CAEs en el período 2024-2030.
En el ámbito de la descarbonización, reseñable es también el PERTE de Descarbonización Industrial con unos fondos públicos previstos por un volumen del entorno de 3.000 millones de euros, con el objetivo de movilizar inversiones privadas totales por un importe cercano igualmente a los 12.000 millones de euros en los próximos 3-4 años.
Un porcentaje significativo de las inversiones en materia de descarbonización y eficiencia energética requerirán de financiación privada, y en concreto, de tipo estructurada o Project Finance a la largo plazo, en la medida que las Empresas de Servicios Energéticos (ESEs), EPCistas u otro tipo de inversores son los responsables habitualmente de, no sólo llevar a cabo las inversiones para los clientes finales, sino que asumen la responsabilidad sobre su financiación. Lo anterior, en base a contratos a largo plazo, con una retribución por los ahorros generados, o por la producción energética descarbonizada suministrada (los conocidos como Contratos “As a Service” en terminología Anglosajona).
A modo de ejemplo, de acuerdo al citado Observatorio de la Eficiencia Energética de ANESE, se concluye que más de un tercio de las inversiones llevadas a cabo en 2022 por las Empresas de Servicios Energéticos - por un volumen superior a 3.000 millones de euros -, recurrieron a esta tipología de contratos donde la ESE financia a largo plazo las inversiones. Estos contratos, bien estructurados, suponen un WIN WIN, por un lado, para las empresas consumidoras de energía, que pueden acceder a soluciones energéticas que les ayuden en la descarbonización y/o en la eficiencia energética a precios y costes competitivos, y, por otro, a los inversores y financiadores para el desarrollo de negocios atractivos en términos de rentabilidad-riesgo. Como se puede apreciar, si bien estos contratos vienen siendo utilizados de manera recurrente, consideramos que su utilización y las necesidades de financiación privada a movilizar serán crecientes en los próximos años.
Adicionalmente a la financiación bancaria de este tipo disponible para grandes proyectos, existen numerosos fondos alternativos de deuda y/o híbridos (capital y deuda) especializados en descarbonización y eficiencia energética, que facilitan financiación para proyectos de todo tipo de tamaños, bajo la modalidad Project Finance, es decir, tomando como garantías únicamente las propias del proyecto de inversión - básicamente pignoración de las acciones de la Sociedad Vehículo de Proyecto y pignoración de los derechos de crédito que derivan de los contratos de Proyecto -, y por lo tanto, sin recurso al cliente final ni al accionista del Proyecto. Ambas estas siendo válidas para financiar, con un relativamente elevado apalancamiento y a un coste competitivo - al ser asset based -, tanto actuaciones individuales como, de manera agregada, carteras de esta tipología de contratos de inversión. Estando asimismo disponible, tanto para grandes empresas como para PYMES. Aspecto clave este último, ya que, por ejemplo, aprox. el 75% de las Empresas de Servicios Energéticos actualmente operando en España son PYMES. Lo mismo ocurre en otros sectores de la transición energética como, por ejemplo, el del autoconsumo fotovoltaico. Lo anterior, en un contexto actual, además, donde las subidas de los tipos de interés y de los márgenes bancarios han hecho que se estrechen significativamente las diferencias de este tipo de financiaciones alternativas frente a la financiación bancaria tradicional.
Como complemento a la financiación anterior de tipo Project Finance – Asset Based, existen cada vez más soluciones de financiación alternativa de tipo corporativo para las empresas especializadas en estos sectores de la descarbonización - caracterizadas en muchos casos por fuertes crecimientos de acuerdo al contexto político y económico actual -, que se adaptan a las necesidades y características de cada compañía - financiación alternativa corporativa, equity raise, financiación del crecimiento inorgánico, adquisiciones, etc.
La Unidad de Transición Energética de Financial Advisory de BDO en España está comprometida con la descarbonización de la economía. Especializada en estructurar financiaciones para descarbonización, eficiencia energética y generación renovable, ha asistido a PYMES y grandes empresas en financiamientos exitosos. Como asesores financieros y estratégicos enfocados en el Middle Market, ofrecen análisis de marcos regulatorios, especialización sectorial, mitigación de riesgos, modelización financiera y organización de procesos de negociación. Mantienen relaciones sólidas con financiadores especializados en estas áreas.